媒體報道

?達晨財智肖冰:把握科創板政策紅利,中國股權投資將進入黃金時期

發布者:高級管理員發布日期:2019-03-08來源:創業資本匯

2018年,股權投資行業募資、投資、退出環節整體遇冷。在這種情況下,達晨財智逆勢而上,完成總規模近60億元的新基金募集,使其管理基金總規模接近300億元。

盡管投資節奏和退出步伐在過去的一年有所放緩,但對達晨而言,在當前市場環境中擁有充足的資金彈藥,也能夠讓基金獲得投資到優秀頭部項目的可能。尤其在科創板預期較高的當下,加大科技創新投資,幾乎已是行業共識。

去年10月底,達晨財智執行合伙人、總裁肖冰曾直言:“達晨的奮斗目標就是一直活下去。在我們這個行業,一直活下去的機構就是行業的前幾名。”數月過去,面對新形勢,肖冰對讓達晨如何“活下去”,顯然有了更為具體的“藍圖”。

談科創板:行業應保持長期心態,冷靜做投資

2009年創業板開閘,首批上市的28家創業板公司當中,有3家企業掛著“達晨系”的名號。在肖冰看來,科創板對如今的達晨財智來說,無疑也是一個很好的機遇。

“我們根據科創板的標準和要求,還有企業準備的情況,對已投項目做了名單梳理,總體來看,我們的儲備項目資源還是比較豐富的。目前,我們跟頭部保薦機構等已經就項目進行了合作,希望爭取在前幾批有更多達晨投資的企業登陸科創板。”肖冰介紹說。

在他看來,能夠登陸科創板,無論對企業還是投資機構而言,最大的利好就是品牌效應。尤其是科創板是不斷完善資本市場的戰略性舉措,針對科創板上的企業,后續肯定還有很多相應的配套政策。“就像當年創業板一樣,事實上國內仍然是政策主導特別強的市場,新板塊都有一段時間的政策紅利期,對前面幾批參與者都會有紅利效應,抓住政策機遇,對于投資機構和企業來說都有好處。”

不過,肖冰也提醒說,在科創板開板初期,可能會面臨股價波動較大的風險。但他認為,市場化會解決所有問題,最終這個價格會回歸理性。“政府千萬不要去干預,不要站在保護投資人的角度、用父愛心態去干預市場,應該讓投資人在市場中不斷成熟,最終讓市場自發形成一個合理的價格。”

他還認為,創投機構在投資科技創新企業的時候,由于瞄準海外資本市場退出,而國際上對這類公司的估值有一套相對成熟的可對照標準,所以一級市場已經形成了自己一套估值模型和體系,最終國內的二級市場也會走上跟國際接軌的道路。

在他看來,科創板的設立,讓創投行業的2019年可能會變得好一點,整個市場的資金面也會比去年更寬松一些。但他建議,不管科創板如何,創投機構還是要踏踏實實、保持理性,不要被科創板某個時期的泡沫所吸引和誘惑。“現在其實已經開始有一些泡沫了,很多項目打著科創板的噱頭做高額融資,包括科創板基金的出現,其實都是比較危險的信號。行業還是應該保持長期心態,冷靜去做投資。”

談注冊制:注冊制帶來國內資本市場根本性變化

比起設立科創板,在肖冰看來,試點注冊制對國內資本市場來說更是一個根本的、基礎性的變化,甚至可以跟當年的股改全流通相提并論。

肖冰直言,過去很長一段時間,中國的資本市場一直沒有市場化,重要原因就是卡在發審環節。如果真正實行注冊制,實行由市場買單、市場決定的發行制度,那么真正好的公司就不怕不能在國內上市,影響當前中國資本市場最大的一個問題就會解決。

但他也強調,實行注冊制對投資機構在內的市場參與各方都會提出巨大挑戰,這意味著整個國內資本市場的游戲規則發生了根本性變化,二級市場的估值體系也會隨之重塑。但對于市場參與各方來說,必須要做好自我調整,看清楚政策推動的大方向就是市場化,注冊制是不可逆轉的一個趨勢,這對整個國內資本市場的影響可能是比較深遠的。

日前,廣東省提出向證監會商請加快推動深交所創業板改革并試點注冊制;證監會主席易會滿在近期的國新辦發布會上也表示,證監會將認真綜合評估改革的效果,統籌推進創業板和新三板改革。

“最終(創業板和科創板)兩個市場交易制度會趨同,雙軌制不可能長期走下去,這是我的判斷。假設長期這樣下去,所有好的公司都會去上科創板,相信這也不是政府的本意。”肖冰判斷,在科創板試點注冊制之后,未來注冊制試點也會推廣到創業板,包括創業板上市標準也會相應調整,最終形成兩個市場的良性競爭,但在基礎性制度上兩者肯定是一致的,正如現在美國的紐交所和納斯達克的情況一樣。

同時,肖冰也強調,實行注冊制,并不意味著上市門檻降低,反而是提高了上市門檻。在真正實行注冊制的情況下,嚴格執行退市制度、加大造假上市等處罰力度,會讓一般的、不好的公司根本不敢去IPO(首次公開募股)。“例如美國,它們實行了這么久注冊制,也不是全世界所有公司都能去上,就算交易所通過了,但最后賣不出去的時候,市場會倒逼你退場,這就會讓很多一般的、不太好的公司覺得去爭取上市沒有意義,不浪費自己的精力,反而降低了市場的風險。”

談行業發展:行業洗牌態勢持續

在達晨2018年經濟論壇上,肖冰曾表示,大部分中國民營企業在新的周期當中最高目標是三個字:活下去。而在去年年底的第十八屆中國股權投資年度論壇上,肖冰還判斷,由于2018年人民幣基金募資不順利,會導致今年的人民幣投資出現斷崖式的下降。

幾個月過去了,肖冰仍然堅持自己當時的判斷,而事實似乎也在驗證他的“預言”。投中研究院數據顯示,2019年1月,共計41支基金進入募資階段,環比下降45.33%;目標募資規模共計146億美元,環比下降38.66%。與此同時,清科旗下私募通數據統計,2019年1月中國股權投資市場共發生投資案例286起,同比下降63.5%;其中披露金額的案例207起,共涉及投資金額293.82億元人民幣,同比下降67.5%。

“從目前的情況來看,募資沒有根本性好轉的信號。政府已經意識到了這一點,也出臺了一些政策,鼓勵長期資金進入股權投資市場,但真正要落實可能還沒那么快。”在肖冰看來,如果監管部門不采取強有力的措施,來推動長線機構資金進入股權投資行業,那么從2017年年底蔓延至今的“募資難”寒潮將可能愈演愈烈。

而科創板的出現,也會讓行業加深洗牌。原來能夠活下來的企業,可能因為不適應科創板和注冊制,會有新的風險出現。“因為整個市場估值體系發生了變化,沒有投資到最好的公司,上市也不會產生回報。”

但肖冰也表示,當前從投資的角度來說,其實是一個很好的時機,因為市場的泡沫沒有以前嚴重了,估值也在慢慢回歸理性。“中國的創新和項目源并沒少,還是全世界最好的市場,我們對中國仍然很有信心。從投資角度來說,現在已經慢慢進入了黃金時期,科創板出來后,人民幣基金肯定會更有勇氣去做投資,因為多了一個退出渠道,也給整個行業更多的信心。”

談達晨:本著長線價值投資心態,走精品投資路線

肖冰提出,在2019年,達晨財智將要本著長線價值投資的心態,進一步提高投資標準,放棄平庸項目,走精品路線。

在具體行業選擇方面,肖冰強調,核心是要抗周期,在不確定的經濟周期里面,值得重點關注的行業包括醫療健康、新一代信息技術、消費升級,以及本土的軍工、環保、進口替代的機會。這些行業都值得達晨財智的專業團隊深度布局和跟蹤,他說,中國可投資的行業比世界上其他國家都多很多,而且發展中國家意味著空間很大,這當中關鍵是要找到最好的公司。

與此同時,在肖冰看來,“人”無疑是達晨財智要保持競爭力的一個核心要素之一。“事實上我們已經在做團隊的優化工作,淘汰一些不符合新形勢的員工,從市場上招聘一些比現有團隊更好的人。這對我們現有的薪酬機制、內部激勵機制也會提出一些挑戰。但我們愿意做一些試驗,把市場上的一些高水平的人趁市場洗牌的時候吸引過來。未來人不在多而在精,所以要進一步提高整個團隊的水平。”肖冰說。

盡管當前肖冰等創始團隊成員仍然活躍在達晨財智投資的第一線,但他們也在開始考慮“繼承人”的問題。“我們近期也提了一批80后的合伙人,建立第二梯隊。像我們這些人,更多是把握大方向,制定公司管理機制,把舞臺讓給他們。”

肖冰說,就跟投資項目一樣,他們也會儲備一批未來能接班的人,賦予他們相應的機制,讓“接班人”像他們一樣投入到事業里,并且要做得比他們更好。“我們自己覺得自己還沒老,但這是歷史規律,任何機構都要面臨這個問題,因此要未雨綢繆、提前準備。其實代際傳承非常困難,不要等我們真正做不動那天,再去想已經來不及了。”

宁夏11选5中四个号码